《嘉觀點－麥嘉嘉》ＡＩ燒錢見真章，聯想先交變現成績表

17 8 月, 2026

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《嘉觀點》ＡＩ概念股踏入業績期，資金的提問已由「投入多少」轉為「何時賺錢」。騰訊
（００７００）次季資本開支達５２７﹒８億元人民幣，按年大增１７６％，自由現金流轉負
１３８億元人民幣。儘管遊戲、廣告及企業服務仍具現金創造力，但ＡＩ基建、伺服器及算力採
購顯著加碼，令市場更關注巨額投資何時轉化為可持續收入及回報率。

騰訊的問題不是核心業務轉弱，而是ＡＩ投資周期暫時改變現金流輪廓。資本開支

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Last Update: 17 8 月, 2026